投研人士谋划证券研究未来之路：跳出卖方研究做业务协同 研究体系迭代更新 文化建设丰富研究价值

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投研人士谋划证券研究未来之路

◎记者 徐蔚

近日，出卖上海证券报社与证券联合举办“建设中国特色现代资本市场”论坛。研丰富分论坛中，究做建设价值汇聚了证券界投研领军人士，协同探讨怎样打造中国特色证券投研体系，迭代共商证券研究之未来。更新

跳出卖方研究做业务协同

申万宏源证券执行委员会成员、投研体系证券投资委员会主任李雪峰表示，人士研究所要跳出机构分佣做卖方研究，谋划跳出卖方研究做业务协同，证券研究将面临着崭新的历史使命。

“我所理解的申万宏源证券的研究+投资+投行的战略是，以研究打造影响力为第一要义，以影响力和高质量的研究促成交易为核心宗旨，让研究全面深度赋能到券商各项业务中去，对标国际先进同行，在服务国家战略和服务实体经济中促进重资本业务向交易性投行、轻资本业务向价值性投行的革新转型。”李雪峰说。

申万宏源研究所党委书记、董事长郑治国表示，目前申万宏源研究所的非佣金业务收入占比已经超过20%，非佣金业务收入主要包括在保持独立性等合规要求的基础上与公司的资管、投行、投资业务的积极协同。未来研究所的目标是使非佣金业务和佣金业务的大体相当，实现证券研究业务的价值最大化。

申万宏源研究所党委副书记、总经理周海晨坦言，近年来无论是资产管理行业的大发展、居民的财富管理需求，还是“专精特新”公司的定价要求，以及发挥证券咨询的服务国家战略的智库作用，都是证券研究行业的大机遇。希望通过共同探讨，助力整个证券投资咨询行业的高质量发展。

研究体系迭代更新

在申万菱信基金董事长陈晓升看来，研究所单纯出思想远远不够，一定要靠体系传承，才能对研究业务所有贡献。

研究体系要解决什么问题？研究所所长黄燕铭认为，首先是研究划分，“研究所不应该根据新财富评选的领域设置去设计研究领域，研究领域体系的设置要根据研究本身和客户的需要来设置。”黄燕铭分享了国泰君安在研究领域设置上的调整：第一，重构财富管理的研究框架和体系；第二，围绕投行重点发展产业研究。

郑治国认为申万宏源研究之所以能够“行稳致远”，至关重要的原因就是注重平台化战略，并高度重视研究体系建设。三十年来，从“一表两会”为特征的完整的证券投资研究体系，到形成为各类金融机构客户提供差异化的综合金融服务的研究体制机制，从享誉业界的“申万行业分类”“申万指数”，到独到的全周期的人才培养体系，研究体系不断丰富完善。现如今更是搭上“金融科技”快车，打造了以核心驱动数据库和申万指数为主的可持续发展系统平台，宏观、中观、微观与数量化平台建设同步推进。可以说，申万宏源的研究体系在坚持传承的同时一直在迭代更新，从而保持研究的有效性，这是申万宏源研究影响力不断延续和扩大的秘诀。

文化建设丰富研究价值

郑治国表示，证券行业的文化建设应遵循“合规是底线，诚信是义务，专业是特色，稳健是保证”的基本准则。证券研究行业要以文化建设来固本，进一步立足自身优势，保证研究的独立性，防止利益冲突。同时，要强化分析师信息披露管理，发挥证券研究的信息枢纽建设作用，积极发声稳定市场预期，做好投资者保护。证券研究行业的发展，应融入到服务国家战略发展方针中，不断拓展和丰富研究的价值。

研究所所长尹沿技分享了他在文化建设方面的实践和思考：第一，以坚守研究本源、致力于发掘和创造价值为使命；第二，把有声音、有影响、有收入、有协同列为发展目标；第三，秉持始于专业、重于创新、终于价值的业务价值观；第四，坚持建设自驱、坚韧、责任、专注的人才价值观体系。

副总裁董晨表示，证券研究行业要投入更多长期资金，提高社会美誉度、职业成就感，增强分析师的自我身份认同，从培养产业专家、行业大师的角度完善分析师评价和考核体系。“如果能做到这些，我觉得有利于各家研究所做出不一样的特色，探索不一样的道路，从而使整个证券研究流派众多、百花齐放、百家争鸣。”

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